到2020年文化產(chǎn)業(yè)將成為我國國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，隨著文化產(chǎn)業(yè)基金投資方向不斷多樣化，我國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量不斷增加，自2009年初華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金成立以來，到2014年底，已有超過100家文化產(chǎn)業(yè)基金成立，總規(guī)模達(dá)接近1500億元。如此龐大的文化產(chǎn)業(yè)基金，它們?nèi)绾芜\作、投向哪里？文化產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀如何？文化產(chǎn)業(yè)基金如何全身而退？

　　文化產(chǎn)業(yè)基金爆發(fā)式增長

　　2014年11月中旬，財政部下達(dá)本年度文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金50億元，共支持項目800個；11月25日，第三屆中國文化產(chǎn)業(yè)資本大會在上海召開，“文化金融”成為關(guān)鍵詞；12月初，貴州民營文化產(chǎn)業(yè)協(xié)會成立，宣布將推出文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金……一時間，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資金涌動。

　　從基金開始設(shè)立和募集完成的趨勢來看，國家的政策導(dǎo)向體現(xiàn)得非常明顯。自2009年至2012年，中國國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金無論是從數(shù)量還是基金規(guī)模上，都呈現(xiàn)明顯上升趨勢，其中開始募集基金數(shù)量從2009年的兩支增至2012年17支，目標(biāo)規(guī)模由21.2億元增至455.6億元，增長約21倍。

　　文化傳媒并購火爆

　　國家政策對文化傳媒產(chǎn)業(yè)的支持以及消費需求升級的刺激，引發(fā)了文化傳媒行業(yè)的并購熱潮。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2014年市場中文化傳媒相關(guān)并購數(shù)量超過200起，可統(tǒng)計涉及金額超千億元。文化傳媒領(lǐng)域的并購既有行業(yè)內(nèi)龍頭通過并購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈，如6月，光線傳媒斥資2.84億收購藍(lán)弧文化44%股權(quán)，打造泛娛樂平臺；又有傳統(tǒng)行業(yè)通過跨界并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，如3月湘鄂情擬以2.58億元收購笛女影視51%股權(quán)；更有互聯(lián)網(wǎng)大佬延伸進入文化產(chǎn)業(yè)，如11月小米和順為資本投資3億美元入股愛奇藝。

　　隨著我國人均收入的快速增長以及中產(chǎn)階級的崛起，對文化娛樂的消費需求將出現(xiàn)爆發(fā)性增長。因此，文化傳媒行業(yè)以其創(chuàng)意和內(nèi)容的巨大成長空成為資本追逐的熱點。文化傳媒行業(yè)并購的火熱既為VC/PE機構(gòu)提供了布局方向，也推動了VC/PE的順利退出。

　　沒有創(chuàng)新的內(nèi)容無法融入渠道

　　中國的文化產(chǎn)業(yè)沒有一個商業(yè)模式，發(fā)展到最后，萬變不離其宗都跑到地產(chǎn)去了。從國際來看，所有成熟的文化產(chǎn)業(yè)都是以“內(nèi)容、渠道、知識產(chǎn)權(quán)”為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。近年，國家鼓勵文化企業(yè)跨行業(yè)、垮區(qū)域兼并重組，形成全媒體集團。2014年12月1日，湖南就有大動作。據(jù)湖南省委宣傳部公布的方案：瀟湘晨報、長株潭報等報刊劃歸湖南日報集團；湖南教育報刊社、湖南教育音像電子出版社等劃歸湖南出版集團；湖南廣電可剝離經(jīng)營性資產(chǎn)與芒果傳媒整合，組建湖南廣播影視集團。

　　股權(quán)投資可成為文化金融重點

　　文化產(chǎn)業(yè)投資基金是文化金融的一種形式。目前，金融與文化企業(yè)的關(guān)系是：一方面，大企業(yè)不差錢，中小企業(yè)急需錢；另一方面，中小企業(yè)難以融到錢，因為其無形文化資產(chǎn)無法被銀行接受。

　　影視音樂、廣告制作、動漫三個領(lǐng)域占了絕大多數(shù)的文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)投與私募基金。但從資金流向看，融資成功的均是大型傳媒集團，中小文化企業(yè)幾乎沒有涉及。好在有互聯(lián)網(wǎng)，眾籌之門豁然打開，渠道廣、門檻低，便利了融資者，也滿足了用戶的參與感。因此，盡管充滿爭議，互聯(lián)網(wǎng)眾籌依然發(fā)展神速。在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中，分散的海量創(chuàng)意和小眾需求可實現(xiàn)無縫對接，通過大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，金融信用也隨之形成。

　　金融杠桿沒有完全撬開文化產(chǎn)業(yè)之門

　　絕大多數(shù)基金投資期限短，最長不超過7年，而文化產(chǎn)業(yè)是一個回報周期長的行業(yè)。7年時間，大部分項目還沒開始盈利。

　　很多基金不是風(fēng)險投資，不愿投沒有固定回報、沒有擔(dān)保的項目。所以基金發(fā)揮的作用有限。尤其是國資背景的基金，容錯度低，較為保守謹(jǐn)慎，所投多為風(fēng)險小、政績性強的項目。文化產(chǎn)業(yè)基金偏好投短期內(nèi)能上市的企業(yè)，以便迅速退出，實現(xiàn)盈利。但規(guī)�；�和商業(yè)模式成熟的文化企業(yè)數(shù)量有限，以至于一些基金有錢投不出。

　　此外，政策的不確定性，也使一些基金失去了投資機會。比如傳統(tǒng)報業(yè)，原來許多報業(yè)集團達(dá)到上市公司的要求，但由于改制太慢或其他政策因素，錯失了機會�；�金投資方向比較單調(diào)，有的已經(jīng)不是一般意義上的基金，所以最后都變成房地產(chǎn)了。

　　文化產(chǎn)業(yè)項目投資情況分析

　　實際投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于融資規(guī)模。很多文化產(chǎn)業(yè)基金面臨著“有錢投不出去”的困惑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國文化產(chǎn)業(yè)投資基金在2009-2011年3年中，按照已披露的投資案例計算，總投資金額不超過100億元，說明實際投出50%左右，這意味著募集來的資金有一半沒有得到有效利用。

　　部分領(lǐng)域投資過熱。從2009年起至今，文化產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域主要集中在影視產(chǎn)業(yè)，共計23起，占總案例數(shù)的43.23%，其次為旅游演藝行業(yè)，共8起，再次為網(wǎng)絡(luò)游戲和文藝演出，產(chǎn)業(yè)基金同質(zhì)化問題嚴(yán)重。這種現(xiàn)象會造成兩點問題：一是加劇了上一節(jié)所提到的問題，資金無法達(dá)到真正需要資金的中小企業(yè)；二是具有公益性質(zhì)的文化產(chǎn)業(yè)很難得到有效和長期的資金支持。文化產(chǎn)業(yè)基金過熱的集中在某幾個細(xì)分領(lǐng)域，不利于整體產(chǎn)業(yè)健康和快速發(fā)展。

　　文化產(chǎn)業(yè)投資退出現(xiàn)狀分析

　　與爆發(fā)式的文化產(chǎn)業(yè)基金募集狀況相比較，投資和退出就顯得較為遜色。一方面國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)的整體不成熟，具備投資潛力的企業(yè)數(shù)量有限，另外企業(yè)文化創(chuàng)意不足、產(chǎn)品生命力較短，企業(yè)盈利模式不夠清晰，也使得中國國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金與可投項目之間整體處于供大于求的局面。

　　文化創(chuàng)意企業(yè)多以輕資產(chǎn)方式運作，創(chuàng)意能夠產(chǎn)生的價值很難用貨幣來衡量，往往手中僅有知識產(chǎn)權(quán)而缺少可抵押的固定資產(chǎn)，獲得銀行貸款相對困難，因此能夠獲得產(chǎn)業(yè)基金的扶持便成為其加速發(fā)展的最佳選擇。根據(jù)ChinaVenture投中集團統(tǒng)計顯示，2007年至今國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金共發(fā)生88起投資案例，累計投資規(guī)模為51.68億元，其中2010年投資案例數(shù)量和投資規(guī)模在近七年達(dá)到最高值，分別為31起案例、36.94億元，從2011年后投資案例數(shù)量和規(guī)模都開始下降，其中2013年初至今僅披露六起融資案例，投資規(guī)模為4.28億元。

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